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國信證券降息利好A股利率市場化更進一步

2020-01-24 21:39:17来源:励志吧0次阅读

国信证券:降息利好A股 利率市场化更进一步 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国人民银行5日晚间宣布6日起下调一年期存款基准利率25个BP,下调一年期贷款基准利率 1个BP,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整同时对贷款浮动比例作出调整我们点评如下:

第一,本次调降基准利率,是央行事隔一月后再次降息,基本确立了降息周期,时点略微超出市场的预期,反映了6月经济数据不佳,与上月降息逻辑如出一辙虽然一年期贷款基准利率下调幅度高于同期存款利率,但综合来看,此次降息属于对称降息,一方面减轻实体经济的融资成本,另一方面也对处于不良贷款上升周期的银行业提供一定的利差保护降息有利于刺激贷款需求,但是考虑到2008年后、企业和个人的高杠杆水平,实体经济难以再次加杠杆减轻实体经济财务费用、降低平台贷款融资付息压力,是比较现实的作用

第二,此次货币政策还对贷款利率浮动比例作出调整,下限扩至0.7倍,是继上月将存款浮动上限扩至1.1倍、贷款利率浮动下限扩至0.8倍后,再次向利率市场化迈出了一步,但是短期来说,象征意义大于实际意义2012年一季度,商业银行贷款下浮的比重仅为4.62%,上浮的比重超过70%,扩大贷款利率下限未必能直接降低一般贷款加权平均利率扩大浮动区间的政策本身是中性的,实际操作中,贷款利率是否下调、下调多少,还得看借贷双方意愿和风险评估

第三,利好房地产年初以来,房地产市场持续回暖,6月份的数据基本确认了地产行业从“量升价跌”向“量升价稳”的转变,将来甚至转向“量价齐升”正如我们对6月降息的点评观点,“货币政策调整价格手段,基本宣告了地产调控进入尾声,限购成为唯一底线”

第四,降息利好固定收益类资产,也将提振A股国内大类资产配置方面,国债、信用债等固定类收益降息利好A股利率市场化更进一步产品将继续牛市,我们前期推荐的添利B、聚利B等类固定收益产品很可能延续强势;短期利好A股,但是市场逻辑不再是简单的逆周期调控,市场更为担心的是地产调控失败和经济结构调整受阻,因此,我们保持谨慎态度维持“战术上做做周期品、战略上配置弱周期”的策略不变即使战术层面,也不可盲目追逐周期品,而应选择一些供需情况相对较好的品种

第五,降息对降低高负债行业财务费用的逻辑依然成立,也更为确定房地产受益于降息,一是降息将刺激下游需求,二是作为高杠杆的房地产行业将受益降息带来的财务费用的降低;从降低财务费用方面来考虑,电力、航空运输、高速公路、建筑建材等高杠杆行业受益最为明显;寿险将有所受益,由于寿险行业的资产负债期限都是长期的,存量的负债成本已经锁定,而存量资产将受益于资产收益率的下降,降息也有利于增加寿险行业的保费收入

第六,此次,中国央行降息应属于全球货币政策再宽松的一部分欧洲央行5日晚间宣布,将基准利率(主要再融资操作利率)下降25个基点至0.75%,英国央行英格兰银行决定,维持0.5%的基准利率不变,量化宽松额度增加500亿,至 750亿英镑,符合市场预期在全球宽松货币政策下,风险资产受益,全球大宗商品将出现反弹,国内资源类股票将受到提振,但输入性通胀预期将再起,限制国内货币政策进一步空间

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