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消除债市隐性担保任重道远编制

2020-11-17 17:04:51来源:励志吧0次阅读

消除债市隐性担保任重道远

4月7日,因2.41亿元资金缺口不能按期偿付本金,ST湘鄂债发行者中科云因违约向投资者发布致歉公告。这也是公募债市场首例本金违约事件,市场分析认为"闭着眼睛买债"的历史因此而结束。

市场一直在期待本金违约事件的发生。2014年3月,"11超日债"未能按时支付利息,出现违约;2014年10月,山西的民营企业华通路桥本饰演想挣脱却跑不掉甚至还被关在箱子里的精神病患金支付前一刻仍未筹够款项,险些出现违约,最终由出手协调才化险为夷。此次ST湘鄂债成为本金违约第一例,无疑为未来出现更市场化的风险暴露机制准备了条件。但是,是否可以就此认为金融市场的风险定价功能已因此而完善了呢?认为,不能这么乐观。

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泛滥于金融市场和经济各个领域的隐性担保问题,扭曲了市场参与者的行为。隐性担保的泛滥有着复杂的体制背景,有的地方因为片面追求发展速度,置市场基本规律于不顾,对某些领域以及某些举足轻重的企业不惜给予慷慨的隐性担保,这种情况在股市、债市、楼市以及近年快速发展的信托业务中均普遍存在。有时候,隐性担保背后是不合理、不正常甚至不合法的政商关系。

近年来,为解决某些领域的隐性担保问题采取了一些措施,例如清理城投债,规范和发展信用主体明确的市政债,将隐性保险制度显性化。无疑,这些都是朝着正确方向的努力。

我们可以预期,在ST湘鄂债摘走本金违约第一例的"桂冠"之后,今后其他公司违约的阻力将会小得多,地方动用公共资源救助企业的压力也会小一些。但必须认识到,目前出现的违约事件其实都只是个案,很难说市场已经建立起了健全的风险定价机制。一方面,市场还没有出现一例彻底打破刚性兑付的事件,包括"11超日债"在内的违约债券,投资者最终都拿回了全部本金和利息,市场也许需要一些兑付失败案例才能真正发现风险的价格;另一方面,只要公权力过度介入,它对市场的扭曲就无法避免,而现在并没有可靠的制度来预防地方再次向市场发放隐性担保。衡量债市风险定价机制是否建立健全起来,标准很简单:除市政债外,投资者是否完全不用考虑企业的政商背景,如果是,那么就可以认为隐性担保已经退出债市。推而广之,这个判断准则,同样适用于其他领域。

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