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联合证券:通胀破晓

2019-10-09 13:44:30来源:励志吧0次阅读

联合证券:通胀破晓 2011-09-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点前期,在研究通货膨胀时,我们提出了相应的研究框架。资金优先选择的行业/方向存在如下特征:(1)产品的供给曲线弹性极弱,或者为无弹性的曲线;(2)存在着强大的、对市场价格具有操纵力量的团体;(3)技术进步速度慢,具备涨价的动力;(4)产品存在高杠杆率的、活跃的交易市场;(5)存在异常刺激因素催化价格上升。

过去一年多的时间里,物价领域发生的情况验证了我们当初的研究结论。现在,我们需要对变化因素进行分析。2011年,通胀形势表现为如下主要特征:一是,食品价格波动周期是经济周期波动的反映,且食品价格波动领先于其他下游产品;二是缺乏弹性的产品市场中,供给端的变化会比需求端的变化对价格的影响更大;三是服务类价格滞后于其他商品开始上涨;四是通胀预期会自我强化。

以上四方面的特征,在2012年的趋势都将减弱,主要理由有三:(1)食品价格进入了蛛网模型的最上方,未来趋势向下;(2)租金价格已缺乏继续快速上升的动力;(3)在货币政策难以更紧的判断下,通胀预期将会削弱。不过,2012年亦有推动物价上升的新增因素存在——各类商品价格的惯性上涨、人工服务等价格的上涨,以及欧美货币政策走向对通胀预期的影响。

对于2012年的物价趋势预测,我们在上游生产资料、食品、服务类三个主要领域给出了关键假设。最终的结论主要有:(1)2012年全球大宗商品价格将进入缓慢上升通道,但上升空间有限;欧债危机等不确定因素使大宗商品的价格波动幅度加大;全年来看,大宗商品价格将呈前低后高的走势。(2)初步预计2012年CPI同比涨幅为3.9%,其中,翘尾因素2.2%,新涨价因素1.7%。

(3)初步预计2012年PPI同比涨幅为3.5%,其中,翘尾因素1.1%,新涨价因素2.4%。

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