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佛性A股的四重禅意机构吃游资夹头重塑市场

2019-06-08 20:16:00来源:励志吧0次阅读

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回顾近一年哀股走势,市场风格发生了明显变化:大白马持续上行,中小创掉头向下;二八涨跌效应演变成2%上涨和98%下跌,牛头之下隐现熊爪。

善炒概念者,被埋在雄安高地;善打板者,被连板特停;善炒借壳者,被海量IPO冲击得七零八落。与此同时,优质蓝筹大白马却褪去笨重,一路向北。

01

二级市场大票涨、小票倒,是供给侧改革之下,来自于实体经济的映射。

如果用四个字定性当下经济情势,那就是“存量主导”。与此相对,在此前的“增量主导”时代,产业地图的边界远在视野之外且尚未成型:即使两、三杆枪的小公司,只要能够探出一条新路、赶上风口,都会有美好的明天。所以市场给小公司相对高的估值,源于其广阔的想象空间。

但在当下的“存量主导”时代,产业地图边界逐渐清晰的情况下,只能存量相杀。供给侧改革其实就是用环保为主的一系列手段替代市场去除低端产能,完成产业升级。在行业总份额既定的情况下,淘汰竞争力有限的小公司、所空出来的市场份额,大抵会被行业最具竞争力的龙头企业所吸纳。于是在马太效应的作用下,弱小公司业绩愈差、甚至被淘汰出市场,龙头公司强者恒强、业绩愈来愈好。

以上体现在二级市场:以大白马为代表的龙头公司,吸引到愈来愈多资金抱团取暖;而中小创则被资金抛弃。

但以上,只是表象,和第一层意思。

02

市场风格表象背后,是场内资金格局的变化。

哀股市场的资金,大致可以分为三类:1、机构,包括GJD,社保,证金,公募等;2、游资,包括私募、牛散、大户等;3、可爱的散(jiu)户(cai)。

之前“增量主导”时代,大量韭菜涌入市场,成为机构和游资的盘中餐。但当下“存量主导”时代,老韭菜已殁、新韭菜未成,这盘菜就成了鸡肋 所以“存量主导”在哀股近一年来的体现,是大资金相杀,机构吃游资:之前是老虎和狼一起吃羊,现在羊不够吃了,于是老虎在韭菜地开始吃狼。

猛虎屠狼博弈,大部分韭菜在他们进退之中被踩得稀烂。

看到这里,仅是第二层。

03

机构资金体量比较大,偏好相对长线的价值投资:看重公司质地以及业绩。

游资资金体量相对前者略小,更喜欢短线炒作,基本战术有二:1、炒概念+打板,源自涨停板敢死队的战术被发扬光大,成为显学。2、炒重组+做小票,这是游资发家最重要的套路,没有之一。

如果用“市值=净利润*市盈率”这个最基本的估值模型来看,机构更看重“净利润”并通过专注于公司长期发展来盈利,游资则更看重“市盈率”,通过炒作、改变市盈率来增加总市值以盈利。

年是价值投资时代,也是基金经理大放异彩的时代;但之后就成了中小创时代,小票永远不死。

2008年股市反弹开启了近十年的小票时代,小票时代意味着游资有更强的市场号召力和话语权,小票的赚钱效应也让占市场主体的散户倒向游资,这些合在一起共同塑造了市场。

但刘士余新政以来的“存量主导”时代,游资赖以生存的两大战略都被政策针对性的爆破了:1、海量IPO让小票不再稀缺,炒小逐渐失去基础;2、无论是挟着概念连板的股票,还是被证监会认为短期涨幅过大的股票,都会被停牌;3、定增重组被严格限制。等证监会把IPO堰塞湖的问题解决掉,基本不存在排队的时候,随上随审成为现实也意味着壳失去价值,需要保壳而找资产注入的除外。

游资的盈利模式基本被政策定点爆破,让市场上相当一部分游资折戟沉沙,另外还有一部分在痛苦得转型,寻求新的盈利模式。

每一种盈利模式和风格,其背后实质上都存在着相对应的资金力量。说到底,小票之所以不再犀利,表面源于政策改变导致市场生态的改变,但更核心的问题在于 游资力量被系统性的削弱了,没有足够的资金支持,相应的盈利模式自然会塌陷。

注重基本面的机构们,资金体量大到小票这口小池子根本装不下,所以很难让他们去买小。事实上,由于股市扩容过快,太多的新标的根本研究不过来,据我所知很多机构只看净利润大于2亿的上市公司,所以小票,即使有潜力,也被系统性的忽视了。

在游资被打压,机构盈利模式的赚钱效应越来越明显之后,还残存的散户们就重新倒向“价值投资”,市场风格被重塑。

这就是所谓市场风格发生变化的实质,背后是资金力量的消长和所对应的盈利模式的变化。

这是第三层意思。

04

风格的转换,不仅是资金力量的消长和市场盈利模式的变化,背后更是话语权的变化。

当下所谓的“A股の港股化”,意味着机构成为塑造市场的主导力量,或者说“国资”取代“民资”接管了市场。在A股场内资金“国进民退”之下,走势稳健且风险不大、以及缺少活力,也会成为A股风格未来风格的一部分。

除掉风险可控之外,还有另外一层意思:

把同样量级的水分别注入大、小池中,小池子的水位显然更高;用同样量级的资金分别买入大蓝筹、中小创,中小创的涨幅显然更高。小票,只需要少量资金就能撬起巨大涨幅,这也是暴利之所在。

但如今,在“连续涨停板被特停”等政策限制下,暴利不再。落差极大的瀑布,被平静的汪洋大海所取代。也就是说,股市的整体收益率在不断降低。

未来我们会迎来一个什么样子的二级市场:机构占据主体、并去塑造市场,指数波动和市场风险更小,整体收益率更低的哀股 也就是被阉掉了A股。

践行制造业立国、重视实体经济的政策取向,除了提升制造业利润率之外,还要降低包括楼市、股市在内的投资投机收益率。只有把两者利差缩减、甚至弥合,才能通过市场的拉力,把包括资金在内的更多资源推向实体经济和制造业。

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